2025年，安徽或?qū)⑽囡L(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金的目光。

前不久，安徽正式啟動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。

如果說引導(dǎo)耐心資本入場(chǎng)是發(fā)展科技金融的重要因素，那么暢通退出渠道，則是耐心資本及其他市場(chǎng)資金從“長(zhǎng)錢”變“活水”的關(guān)鍵。

2024年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，安徽成為繼北京、上海、浙江、廣東、江蘇后，全國(guó)第六個(gè)獲得這一試點(diǎn)資格的地區(qū)。

經(jīng)過近一年探索，2024年12月，安徽六部門聯(lián)合印發(fā)的《安徽區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作實(shí)施方案》提出，努力構(gòu)建具有鮮明安徽特色、全國(guó)領(lǐng)先的私募基金份額交易平臺(tái)。

目前，安徽省股權(quán)托管交易中心已聯(lián)合深圳證券交易所旗下的深證通，上線了私募基金份額轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)；初步建成“轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)庫(kù)”“轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目庫(kù)”“投資機(jī)構(gòu)庫(kù)”，登記賣方67家，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目13個(gè)，買方12家。

隨著試點(diǎn)的深入落地，安徽正進(jìn)一步完善風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“募投管退”全鏈條綜合服務(wù)，持續(xù)疏通私募基金份額退出渠道，由此激活投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的“耐心之源”，提振創(chuàng)投資本預(yù)期，這樣才能真正實(shí)現(xiàn)科技—產(chǎn)業(yè)—金融的良性循環(huán)。

緩解“退出難”

2025年A股首只新股花落安徽。

1月2日，中科星圖測(cè)控技術(shù)股份有限公司公開發(fā)行股票并在北交所成功上市。這是2025年整個(gè)A股市場(chǎng)第一家上市企業(yè)，同時(shí)也是北交所商業(yè)航天第一股。

緊接著的第二天，1月3日，黃山谷捷股份有限公司成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

目前，安徽境內(nèi)上市公司總數(shù)達(dá)到184家、位居全國(guó)第七。

資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的背后，離不開安徽全力打造的“基金叢林”。

早在2015年，安徽就大力推進(jìn)基金建設(shè)，在全國(guó)較早打造形成“政府+產(chǎn)業(yè)+市場(chǎng)化”的“基金叢林”。2023年以來，安徽組建總規(guī)模2000億元的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系、組建總規(guī)模1000億元的國(guó)資基金體系，“總對(duì)總”支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全鏈條全周期支持科技創(chuàng)新。

數(shù)據(jù)顯示，“十四五”以來，安徽新增的境內(nèi)上市公司中，有一半以上有政府投資基金支持，培育形成了一批產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。

基金在股權(quán)投資過程中，要經(jīng)歷基金募集、基金投資、投后管理、資金退出四個(gè)階段，“退出”是其中關(guān)鍵一環(huán)。然而，目前私募股權(quán)投資基金在退出環(huán)節(jié)普遍面臨瓶頸，大多需要通過企業(yè)IPO上市等長(zhǎng)周期方式退出，導(dǎo)致資金滾動(dòng)投資的效率不高。

眼下，安徽正處于上一輪政府股權(quán)投資基金投資項(xiàng)目的集中退出期，市場(chǎng)化的私募投資基金也面臨同樣難題。

求變，則須創(chuàng)新。2024年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，安徽成為繼北京、上海、浙江、廣東、江蘇后，全國(guó)第六個(gè)獲得這一試點(diǎn)資格的地區(qū)。

“目前，私募股權(quán)退出渠道仍比較單一。試點(diǎn)的意義也正在于此——通過拓寬退出渠道，退出基金后的資本可以繼續(xù)再投資，如此一來，形成支持科技創(chuàng)新的良性循環(huán)?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授胡波表示，近年來，安徽大力打造“基金叢林”，鼓勵(lì)投早、投小、投長(zhǎng)期、投科技，在助力企業(yè)融資上市、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面發(fā)揮著不可或缺的作用。

安徽證監(jiān)局副局長(zhǎng)蔣誠(chéng)表示，開展基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)安徽省對(duì)各類風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的吸引力，促進(jìn)更多社會(huì)資本、國(guó)有資本和境外資本參與股權(quán)投資活動(dòng)，為安徽創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供有力的資金支持。

“募投管退”全鏈條服務(wù)

合肥興泰資本管理有限公司副總經(jīng)理陳睿坦言：“安徽啟動(dòng)這項(xiàng)試點(diǎn)，暢通了私募股權(quán)投資基金的退出渠道，也有利于國(guó)有資金退出的正向循環(huán)，便利后續(xù)進(jìn)一步支持廣大中小企業(yè)、硬科技企業(yè)。”

“在金融行業(yè)，先行先試的資質(zhì)和機(jī)會(huì)是非常重要的。啟動(dòng)私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，對(duì)安徽影響深遠(yuǎn)?！卑不帐」蓹?quán)托管交易中心董事長(zhǎng)孫方剛表示。

孫方剛介紹，作為安徽省唯一合法區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，安徽省股交中心聯(lián)合深圳證券交易所旗下的深證通，上線了私募基金份額轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，包含項(xiàng)目發(fā)布、私募基金信息管理、交易競(jìng)價(jià)、信息披露、交易結(jié)算等20項(xiàng)功能。

“我們深入研究其他地區(qū)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合安徽發(fā)展實(shí)際，構(gòu)建了從基金份額登記、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押到信息披露、投資者適當(dāng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)防控的全鏈條業(yè)務(wù)規(guī)則體系，形成較為完備、順暢的業(yè)務(wù)流程?！睂O方剛表示，同時(shí)成立試點(diǎn)工作小組，實(shí)地走訪各地市基金管理人、省內(nèi)外S基金以及有S策略的機(jī)構(gòu)，積極進(jìn)行政策宣講、市場(chǎng)推廣。目前，已初步建成“轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)庫(kù)”“轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目庫(kù)”“投資機(jī)構(gòu)庫(kù)”，登記賣方67家，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目13個(gè)，買方12家；辦理兩筆、2.7億份私募基金份額質(zhì)押業(yè)務(wù)，質(zhì)押擔(dān)保金額達(dá)12.5億元。

前不久，安徽省地方金融管理局會(huì)同安徽證監(jiān)局、省國(guó)資委、省市場(chǎng)監(jiān)管局、省財(cái)政廳、省數(shù)據(jù)資源局制定《安徽區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）。

《實(shí)施方案》明確，依托安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，提供登記托管、轉(zhuǎn)讓撮合、評(píng)估初判、定向詢價(jià)、單向競(jìng)價(jià)、清算交割、資金管理、投后賦能等全鏈條服務(wù)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和資方、中介服務(wù)資源匯集，具備篩選準(zhǔn)入機(jī)制和信息過濾等功能。

股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)標(biāo)的，是在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金份額，私募基金管理人或私募基金市場(chǎng)主體登記住所地在安徽省，基金份額資產(chǎn)的權(quán)屬清晰、可依法轉(zhuǎn)讓，不得跨區(qū)域開展份額轉(zhuǎn)讓。

安徽省地方金融管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《實(shí)施方案》聚焦私募基金國(guó)有份額轉(zhuǎn)讓、科學(xué)開展份額估值、設(shè)立S基金、私募基金及投后企業(yè)進(jìn)場(chǎng)等重點(diǎn)環(huán)節(jié)所涉事項(xiàng)，完善風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“募投管退”全鏈條服務(wù)，健全覆蓋企業(yè)全生命周期的“基金叢林”，逐步優(yōu)化私募股權(quán)投融資市場(chǎng)生態(tài)。

“S基金”到臺(tái)口

在剛剛過去的2024年，“S基金”逐漸站上C位。

在支持設(shè)立私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金方面，此次安徽出臺(tái)的《實(shí)施方案》也明確，要“加快設(shè)立S基金”。S基金為英文Secondary Fund的簡(jiǎn)稱，是以受讓二手私募基金份額或私募基金所投標(biāo)的為投資策略。如果一些私募股權(quán)基金產(chǎn)品尚未到期，底層的投資標(biāo)的還沒完全退出，此時(shí)通過私募股權(quán)投資基金二級(jí)市場(chǎng)退出包括由S基金接手將是一種較好的方式。

安徽明確，將鼓勵(lì)政府引導(dǎo)基金、國(guó)有企業(yè)、銀行資本以及社會(huì)資本等出資，支持安徽省股交中心與相關(guān)省屬企業(yè)、各市等共建S基金；鼓勵(lì)私募基金引入S基金策略，參與受讓在平臺(tái)轉(zhuǎn)讓的基金份額或已投項(xiàng)目股權(quán)；支持組建全省S基金聯(lián)盟，鼓勵(lì)S基金、政府引導(dǎo)基金、國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)參加，集聚資金、資產(chǎn)、交易服務(wù)等各項(xiàng)市場(chǎng)要素。

早在2024年4月，安徽省首只“S基金”——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）就完成注冊(cè)設(shè)立，規(guī)模28億元，由興泰資本牽頭組建并擔(dān)任基金管理人。

前不久，這只基金傳來新消息。合肥市共創(chuàng)接力基金接連與科勒資本、上實(shí)盛世達(dá)成合作，順利完成了兩筆投資業(yè)務(wù)落地。這也標(biāo)志著合肥市共創(chuàng)接力基金全面開啟受讓基金份額、合作設(shè)立二級(jí)S交易基金、直接投資等多種運(yùn)營(yíng)模式，跑出運(yùn)作“加速度”。

“S基金有望成為政府引導(dǎo)基金后的下一個(gè)浪潮?！痹诮照匍_的第三屆中國(guó)私募股權(quán)基金流動(dòng)性峰會(huì)上，深創(chuàng)投集團(tuán)S基金投資部總經(jīng)理呂豫說，“2025年起未來3至5年內(nèi)，S基金有望迎來大發(fā)展。”

S基金起勢(shì)的風(fēng)口之下，搶先布局的安徽，給私募創(chuàng)投市場(chǎng)帶來了更大的想象空間。